WACC - wat is dat cijfer? Het concept, formule, bijvoorbeeld, gebruik en kritiek op het begrip

Tot op heden zijn alle bedrijven in een of andere manier gebruik geleende middelen. Zo functioneren ze niet alleen voor eigen rekening, maar ook het krediet. Voor het gebruik van deze laatste vennootschap wordt gedwongen om een percentage te betalen. Dit betekent dat de kosten van het eigen vermogen is niet gelijk aan de disconteringsvoet. Daarom moet een andere methode. WACC - dit is een van de meest populaire methoden voor het evalueren van investeringsprojecten. Hiermee kunt u rekening houden met niet alleen de belangen van de aandeelhouders en crediteuren, maar ook belastingen.

voorbeeld

Dus, begrijpen we dat de WACC - een maat voor de gemiddelde opbrengst van de investeringskosten. Maar hoe het te berekenen en waar zijn belastingen? Stel dat het bedrijf wordt gefinancierd door 60% ten laste van het eigen geld, 40% - van de schuldeisers. Zo werd geschat dat de kosten van het eigen vermogen van 20% zou moeten zijn. Een lening bedrijf zou kunnen nemen 15% per jaar. Als we het probleem van de berekening van het gewogen gemiddelde van het eigen vermogen uit het oogpunt van logica en wiskunde te benaderen, krijgen we 18%. Maar alles is zo simpel? Stel dat het bedrijf geïnvesteerd in het project in kwestie dan $ 1.000: 60% - aandeelhouders, 40% - kredietverstrekkers. Als de duur van het project is een jaar, na belastingen cash flow is gelijk aan 1180 dollar. US. Een duizend dollar wordt besteed aan de betaling van de hoofdsom investering. De resterende $ 180. De VS moeten worden uitgekeerd aan de aandeelhouders en schuldeisers. Recente ontvangen $ 60. En dan begint de pret. Rentebetalingen kan worden afgetrokken van de belastbare grondslag. Daarom zal het bedrijf in staat zijn om een deel van het geld terug. Als het belastingtarief is 25%, het is 15 dollar. Dit betekent dat aandeelhouders niet ontvangen 120 en 135 dollar. US. Daarom kunnen we concluderen dat het bedrijf minder dan oorspronkelijk zou kunnen verdienen. En je nog steeds niet kan voldoen aan de eisen en de aandeelhouders en schuldeisers. We kunnen niet zeggen dat de WACC - een maat voor het gemiddelde rendement op de verkoop, omdat het te maken heeft met het resultaat van de onderneming als geheel. Maar hij was het die worden toegestaan zou een veel nauwkeuriger berekening te maken.

notie

Hoe kan worden geconcludeerd uit het bovenstaande voorbeeld was, WACC - is een indicator die u toelaat om de juiste kredietverstrekkers en investeerders van het project winstgevendheid te bepalen. En het houdt ook rekening met belastingen. In het voorgaande voorbeeld is 18% en 16,5%. Dit is te wijten aan het bestaan van het effect van "fiscale schild van schuldfinanciering." Stel dat de rente op de lening is gelijk aan 15%, net als in het vorige voorbeeld. Overwegende dat de werkelijke kosten van de lening is 15% * (1-tarief als een percentage). Als laatste in dit voorbeeld is 25%. In dit geval zal de lening van de onderneming kost 11,25%. WACC is gewoon rekening mee houden.

factoren

Bedenk dat van invloed op de WACC. Deze maatregel van het vereiste rendement van de investering project. En het wordt beïnvloed door externe factoren, zoals de situatie op de beurs, risicovrije rente op kapitaalinvesteringen en de fundamentele marktrente, evenals de inkomstenbelasting. Bedrijven hebben te werken met hen, in een poging de meest succesvolle toepassing zijn middelen in de huidige situatie. Belangrijke factoren zoals de bèta-coëfficiënt, de risicopremie door het bedrijf, is de verhouding van de schuld tot het totale kapitaal en credit rating te stellen regelen. Op de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal wordt ook beïnvloed moet worden berekend:

• De rente, de kosten en het aandeel van vreemd vermogen.
• Risicopremie voor de aandelenmarkt.
• De kosten en het aandeel van het eigen vermogen.

formule

Om te beginnen, introduceren we de notatie. Onder hen:

• E - de kosten van het eigen vermogen.
• RE - zijn noodzakelijk winstgevendheid.
• D - de kosten van het krediet.
• RD - de rente op de lening.
• TR - het belastingtarief.

Aldus WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Opgemerkt dient te worden dat deze formule alleen rekening houdt met een soort van schuldfinanciering. Als ons bedrijf maakt gebruik van verschillende, alles wat ze nodig hebben om individueel te vervangen door de desbetreffende tarieven.

De basisprincipes van het lenen

Bedrijven profiteren van de financiering door middel van krediet middelen, indien het percentage voor het gebruik van de laatste laag is, omdat het bedrijf de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal vermindert. Echter, het doel van een bank is geen liefdadigheidsinstelling, maar nogal een koopje. Daarom is een meer stabiele bedrijven die significante veiligheid hebben, krijgen een lagere rente op hun leningen. Banken proberen een zo volledig mogelijk beeld van uw kredietnemer de kwalificaties van zijn topmanagers en personeel te krijgen, track record van de lijst en het business plan.

kritiek

WACC - een erkend instrument voor de beoordeling van de vereiste rendement op de investering projecten. Echter, het heeft een aantal belangrijke uitdagingen:

• Het bestaan van "tax schild van schuldfinanciering." Op het eerste gezicht lijkt het erop dat de grotere leningen, hoe beter. En het werkelijk weerspiegelt WACC. Maar rekening houden met de toenemende risico's van projecten met een verhoging van hun financiële steun van geldschieters?
• Het probleem van de betacoëfficiënt. Deze indicator moet de risico's van de activa ten opzichte van de volatiliteit van de markt weerspiegelen. Het meest gebruikt door bedrijven uit de S & P 500. Echter, de lijst van veel financiers het niet eens met het feit dat de volatiliteit van de risico's is identiek. En het is geen rekening gehouden met de WACC.